利息杠杆 券商观点|食品饮料周观点：强内需预期升温，基本面展现韧性
利息杠杆
2025年4月13日，国盛证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，强内需预期升温，基本面展现韧性。
报告具体内容如下：
投资建议：1、白酒：参考2018年中美贸易摩擦，在强内需预期下白酒板块有望实现业绩与估值双修复，建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线：1）优势龙头，头部酒企份额持续提升：贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）；2）红利延续，高确定性区域酒：迎驾贡酒（603198）（洞藏大单品红利）、老白干酒（600559）（本部区域红利）、今世缘（603369）（江苏格局红利）等；3）强势复苏，弹性标的：泸州老窖（000568）、水井坊（600779）、舍得酒业（600702）、港股珍酒李渡、酒鬼酒（000799）等。2、大众品：燕京啤酒（000729）、盐津铺子（002847）、有友食品（603697）、H&H国际控股财报亮眼，内需消费展现韧性，建议寻找强复苏与高成长两条主线：1）政策受益或复苏改善：青岛啤酒（600600）、燕京啤酒、海天味业（603288）、新乳业（002946）、伊利股份（600887）、重庆啤酒（600132）、珠江啤酒（002461）、安琪酵母（600298）、安井食品（603345）、立高食品（300973）等，港股H&H国际控股等；2）高景气度或成长逻辑：三只松鼠（300783）、东鹏饮料（605499）、盐津铺子、百润股份（002568）、仙乐健康（300791）、有友食品等，港股农夫山泉、华润饮料、卫龙美味等。 白酒：强内需预期升温，供需改善支撑超额收益。4月2日美国宣布加征关税，我国强力反制。在全球贸易摩擦持续升级背景下，我国扩大内需、提振消费的重要性将持续凸显，白酒板块作为内需为主的顺周期品种有望受益业绩与估值双修复。上轮2018年中美贸易摩擦时，白酒板块展现出较强抗跌属性，在18年5-10月有明显超额收益。我们认为当下无论是国内经济形势还是消费环境亦或是白酒所处周期节点，相较于18年时情况均有所好转，展望后续白酒有望再度实现超额收益。近日贵州茅台和古井贡酒披露24年业绩，龙头酒企发展稳健且业绩兑现度较好，同时展现了重视股东回报和着眼长远主动降速的态度。茅台24年总营收/归母净利润同比分别+15.7%/+15.4%，24Q4营收/归母净利润同比+12.8%/+16.2%；24年累计分红率75%，股息率3.4%；25年目标总营收同比+9%左右。古井24年营收/归母净利润同比分别+16.4%/+20.2%，24Q4营收/归母净利润同比分别+4.8%/-1.2%；24Q4环比降速蓄力来年。此外，茅台公告将尽快完成剩余约40.5亿元的回购及股份注销程序，并已着手起草新一轮回购和控股股东增持方案；五粮液控股股东也计划未来6个月增持5~10亿元。我们认为在需求侧筑底改善+供给侧强化内功+报表侧逐步释压三方面因素共振下，白酒板块基本面改善已经在途，同时叠加预期与估值低位，强化内需催化下防御属性与配置价值进一步凸显，建议择机布局中长期基本面稳健、短期动销良性且与报表较为匹配的龙头酒企。 啤酒饮料：燕京U8高成长势能延续，椰子水第一品牌IF拟港股上市。 啤酒板块，本周燕京啤酒发布2024年业绩快报及2025年一季度业绩预告，2024年营业总收入146.67亿元，同比+3.20%；归母净利润10.56亿元，同比+63.74%。25Q1预计实现归母净利润1.6-1.72亿元，同比增长55.96%-67.66%。其中大单品燕京U8 2024年实现销量69.60万千升，同比+31.40%；25Q1继续保持30%以上高增速。我们认为U8高成长势能有望延续，拉动公司产品结构持续升级，叠加内部改革红利，2025年利润弹性或仍亮眼。据酒经公众号，25Q1我国规模以上啤酒企业累计收入469亿元，同比+0.4%，在较高基数下表现稳健，后续啤酒板块逐步向旺季过渡，且基数走低，继续重点提示政策刺激、消费信心修复、天气同比转好等带来的旺季量、价超预期机会。饮料板块，本周IFBH在港交所提交上市申请，旗下IF品牌椰子水在中国市场从2020年开始市场份额稳居第一，2024年市占率提高至34%，远超其他品牌。椰子水行业对原料依赖度较高，布局者众竞争格局较激烈，但因健康无添加、高口味差异化保持高成长性，建议关注公司业务的成长性。展望2025年全年在假期延长、出行场景修复的大背景下饮料板块或延续高增长态势，建议优选渠道精细化管理能力领先、具备大单品增长潜力的龙头公司。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易利息杠杆，风险自担。